Em termos jurídicos, uma fusão envolve a combinação de duas empresas numa única organização empresarial, enquanto uma aquisição deriva do termo "adquirir", que significa comprar ou comprar uma empresa ao ponto de a assumir.
1. Planeie uma estratégia para a aquisição
O primeiro passo para executar uma aquisição é ter um objetivo específico em mente. É essencial ter uma ideia clara do que pretende obter com a aquisição. O interesse inicial geralmente envolve as seguintes vantagens fiscais:
Dependendo do tipo de aquisição, existem dois tipos de sinergias:
1. Se uma empresa adquire um concorrente, isso é chamado de aquisição horizontal.
2. Se uma empresa adquire outra empresa com o objetivo de crescer mais rapidamente, é designada por aquisição vertical. Uma consideração digna de nota é se a empresa compradora é financeira ou industrial.
2. Determine os Critérios de Busca para a Oportunidade de Aquisição
Os critérios primários com relação às empresas devem ser identificados:
-Gestão-Oadquirente pode melhorar a gestão de outra empresa.
- Geografia-Aempresa adquirida tem que manter a responsabilidade por áreas onde o adquirente não estará envolvido.
- Tesouraria- A empresa adquirida carece de fundos na sua tesouraria, e o adquirente pode colmatar essa lacuna através de capital próprio como pagamento.
- Áreas de negócio - Oadquirente desenvolve áreas de negócio que complementam o negócio da empresa adquirida, e este negócio pode ser facilmente integrado e resultar em economias de escala.
- Eliminação da concorrência
- Expansão internacional
3. Procura de potenciais alvos:
Existem as seguintes alternativas:
1. Uma empresa pode utilizar serviços profissionais para as suas finanças empresariais.
2. Através do conhecimento de competências, uma empresa pode identificar quais os potenciais alvosadequados a adquirir e a sua condição.
3.Podem ser-lhe concedidas oportunidades por instituições financeiras, tais como bancos.
4. Planeamento da transação:
Aempresa compradora necessita de contactar várias empresas que poderá vir a adquirir. Estas discussões têm como objetivo fornecer à empresa compradora a informação necessária para poder avaliar a possível transação que irá ocorrer.As empresas relevantes assinam muitas vezes um acordo de confidencialidade ou celebram um NDA devido à partilha de informação sensível, de forma a promover o avanço das discussões.
5.Análise da empresa
As oportunidadesque parecem ser benéficas envolverão um pedido preliminar enviado à empresa. Esta informação será utilizada para melhor avaliar a possível aquisição e implica o exame de demonstrações financeiras auditadas sem impor preconceito contra outras empresas.
6.Carta de Intenções (LOI) e Negociações
Aoferta que é apresentada pela primeira vez é tipicamente não vinculativa e esclarece as directrizes da transação. As duas empresas podem iniciar negociações mais detalhadas assim que a primeira oferta for proposta.
7.Due Diligence
Osprocedimentos abrangentes de Due Diligence começam assim que a Carta de Intenções é aceite. O objetivo da due diligence é retificar ou confirmar a avaliação que a empresa adquirente fez da empresa a ser adquirida. Alguns aspectos que serão revistos incluem:
- Revisão da exatidão dos números financeiros e quaisquer ajustamentos feitos à avaliação da empresa.
- Avaliação dos aspectos empresariais dos passivos, activos, licenças, seguros, clientes, contratos, proteção de dados, propriedade industrial e intelectual da empresa, etc.
- Avaliação das componentes fiscais e das potenciais contingências.
- Revisão dos aspectos laborais, tais como o estatuto dos trabalhadores. As potenciais contingências que podem resultar da aquisição são incluídas no relatório de Due Diligence.
8. Documentos transaccionais e redação de contratos
O relatório de Due Diligence é de grande importância quando se trata de redigir documentos de transação e estruturar uma estratégia. Alguns aspectos que vale a pena considerar incluem:
- Método de pagamento
- Garantias
- Partilha de poderes
- Regras que irão reger as empresas: transmissões, órgãos sociais, tomada de decisões
- Retenção de pessoas importantes na empresa
9.Financiamento da operação
A empresa que vai realizar a aquisição precisa de planear os fundos que serão necessários para completar essa aquisição. O momento em que a aquisição ocorre muitas vezes depende do influxo de fundos da empresa que faz a aquisição. A operação de aquisição é alavancável, como é o caso das Leveraged Buy-Outs.
Requisitos a serem cumpridos pelo adquirente:
- Geração de fluxo de caixa para resolver problemas de dívida
- Uma empresa de crescimento lento ou estável. Se a empresa estiver a crescer rapidamente, necessitará de liquidez de tesouraria para se desenvolver.
- Uma equipa experiente - o potencial para reduzir os custos
Dívida não paga baixa
- Posse de activos não estratégicos que possam ser vendidos para obter liquidez
Um programa de investimento pouco exigente e capital de exploração reduzido
Administradores que sejam membros da empresa (recomendado)
10. Integração e fecho da aquisição
Nesta fase do processo, haverá dois prazos:
1. A assinatura do acordo da operação: compra de activos, aquisição, fusão, etc.
2. A integração das duas empresas. A fusão de duas empresas numa só pode ser complicada. Estas complicações estão frequentemente relacionadas com o pessoal, as funções internas e as aplicações informáticas. Estas integrações não são fáceis, mas implicam geralmente um certo planeamento antes da assinatura do contrato. As empresas não podem interromper as suas operações habituais, pois isso conduziria a perdas de valor. Os protocolos internos e o processo de tomada de decisões podem mudar quando a integração estiver concluída. Por conseguinte, o processo de integração é normalmente bem concebido e refletido antes de ser iniciado.
Quais são as linhas gerais da legislação em matéria de concorrência aplicável às aquisições privadas?
A principal legislação em matéria de controlo das concentrações na Tailândia é a Lei da Concorrência Comercial. Determinados sectores de atividade estão sujeitos a uma legislação específica em matéria de concentrações. Estes sectores incluem as instituições financeiras, a radiodifusão, a televisão, os sectores da energia e os seguros.
Umafusão estará sujeita à lei sobre a concorrência comercial se corresponder às seguintes definições:
Se a fusão ocorrer com o objetivo de reestruturar a empresa entre filiais de empresas e um operador de empresas que exista como uma entidade económica única, a fusão não está sujeita a apresentação obrigatória.
Limiares de desencadeamento
Apresentação préviade uma fusão
A apresentação prévia de uma fusão é um requisito quando uma fusão cria:
Um mercado monopolista em que apenas um operador comercial possui o controlo total e tem o poder de determinar o fornecimento e os produtos dos serviços ou produtos que oferece, e o operador comercial tem um volume de vendas total de, pelo menos, mil milhões de THB por ano.
Qualquer operador comercial que detenha um poder de mercado dominante descrito como:
- Um único operador comercial com mais de 50% de quota de mercado e um mínimo de mil milhões de THB de volume de negócios anual.
- Os três principais operadores comerciais num mercado com uma quota de mercado total de 75% e um mínimo de mil milhões de THB de volume de negócios anual. Exclui-se um operador comercial com menos de 10% de quota de mercado no ano anterior.
Notificação pós-fusão
É necessária uma notificação pós-fusão se uma fusão envolver um operador comercial ou vários operadores comerciais que realizem uma fusão com um volume de vendas superior a mil milhões de THB por ano, mas que não resulte na aquisição de poder de mercado dominante por uma única empresa.
Autoridades reguladoras e notificações
Aautoridade reguladora da Lei da Concorrência Comercial é a Comissão da Concorrência Comercial. Esta entidade é responsável pela emissão de regulamentos sobre regras de controlo de fusões e pela finalização de decisões relativas à apresentação de pré-fusões, bem como de notificações pós-fusões. Além disso, esta autoridade também impõe sanções e coimas.
A Comissão da Concorrência Comercial tem de aprovar uma fusão antes de a operação poder ser concluída. A Comissão deve finalizar a aprovação no prazo de 90 dias a partir do momento da apresentação, com um período de carência de quinze dias.
A apresentação da notificação pós-fusão deve ser finalizada no prazo de uma semana após a conclusão da transação.
Teste substantivo
Esteteste é utilizado quando um pedido de registo prévio à fusão é analisado e identifica se a fusão satisfaz todas as seguintes condições:
- A fusão é benéfica para a promoção de uma empresa.
- A fusão é relativamente necessária para a empresa em causa.
- A fusão não envolve potenciais efeitos prejudiciais para a economia tailandesa.
- A fusão não tem quaisquer implicações materiais no que diz respeito ao interesse dos consumidores tailandeses.
Que outras aprovações regulamentares são necessárias para as fusões, tais como o controlo bancário e das fusões, e que implicações tem a obtenção dessas aprovações no calendário da oferta pública?
Exigência: Licença de empresa estrangeira
Se a transferência de acções resultar na detenção da maioria das acções da empresa por estrangeiros e se a empresa participar em actividades comerciais proibidas pela lei relativa às empresas estrangeiras, a empresa-alvo pode necessitar de uma licença de empresa estrangeira (FBL) obtida junto do Ministério do Comércio. As transferências de acções implicam a alteração da nacionalidade dos principais accionistas, que essencialmente controlam e detêm uma empresa na Tailândia. Os accionistas podem então beneficiar da exploração de uma empresa na Tailândia ao abrigo de um tratado tailandês. A empresa-alvo pode então ser obrigada a adquirir uma licença de atividade no estrangeiro.
Outras aprovações das entidades reguladoras
Quaisquer outras aprovações que possam ser necessárias dependem em grande medida do sector industrial da empresa-alvo. Por exemplo, pode ser necessária a aprovação do Banco da Tailândia se a empresa-alvo for uma instituição financeira em que um indivíduo pretenda possuir mais de 10% das acções.
Aprovações de terceiros
O estado de qualquer disposição potencial de controlo ou de alteração que exija que a empresa-alvo obtenha o consentimento de um fornecedor, mutuante, parceiro de joint-venture ou concessionário antes de um determinado número de acções poder ser transferido determinará as aprovações que serão necessárias de terceiros, tais como uma empresa de joint-venture.
Quais são as restrições à propriedade de acções por parte de estrangeiros e quais são os requisitos de aprovação?
Lei relativa às empresas estrangeiras
A lei relativa às empresas estrangeiras impõe restrições a determinadas empresas tailandesas exploradas por entidades estrangeiras, de acordo com a administração do Ministério do Comércio. Para efeitos de restrições da FBA, uma pessoa estrangeira, ou uma empresa constituída num país diferente da Tailândia, e uma empresa operada na Tailândia com 50% ou mais de propriedade estrangeira por empresas ou pessoas estrangeiras são classificadas como estrangeiras.
Existem três categorias de empresas que estão sujeitas a restrições ou proibições dirigidas a cidadãos estrangeiros, de acordo com a lei das sociedades tailandesa. Os estrangeiros não estão autorizados a participar em operações comerciais incluídas na primeira categoria, que envolve a radiodifusão, o comércio de antiguidades, a silvicultura e a agricultura.
Além disso, os estrangeiros não estão autorizados a participar em indústrias relacionadas com artes, tradição, segurança nacional, cultura, folclore, costumes, recursos naturais e questões ambientais e artesanato. Estes sectores são descritos na segunda categoria. Os cidadãos estrangeiros estão isentos destas proibições se a lei relativa às empresas estrangeiras lhes conceder autorização do Ministério do Comércio e aprovação do Gabinete Ministerial tailandês.
Além disso, a participação dos cidadãos estrangeiros em qualquer indústria comercial da terceira categoria é limitada, a menos que o Ministério do Comércio lhes conceda autorização. A terceira categoria inclui uma lista de 21 profissões restritas, incluindo construção, engenharia, contabilidade, comércio grossista e retalhista, operações hoteleiras (excluindo a gestão hoteleira), venda de alimentos e bebidas, guia turístico e outras categorias referidas como "outros serviços". A possibilidade de obter ou não uma autorização do Ministério do Comércio depende da categoria de restrição.
É de salientar que certas empresas de serviços não estão sujeitas ao FBA devido aos regulamentos ministeriais. Estas empresas incluem:
Conselho de Investimento
Seuma entidade estrangeira participar numa atividade comercial restrita, pode ser dispensada dos requisitos da FBA se o Conselho de Investimento lhe conceder uma promoção do investimento, se for elegível de acordo com um tratado internacional ou se tiver autorização da Autoridade do Património Industrial da Tailândia para exercer uma atividade industrial ou de exportação.
Se for este o caso, a situação deve ser comunicada ao Ministério do Comércio e o estrangeiro deve obter um certificado de empresa estrangeira. Os procedimentos administrativos para obter esse certificado são geralmente menos onerosos do que a aquisição de uma licença de atividade estrangeira. O Conselho de Investimento concede vários benefícios fiscais e não fiscais, como a autorização para que os estrangeiros sejam proprietários de terrenos ou estejam isentos do imposto sobre o rendimento das sociedades.
O Código Fundiário de 1954 define os estrangeiros de uma forma mais precisa e restringe a propriedade de terrenos no Reino a empresas com menos de 51% do capital registado pertencente a cidadãos tailandeses e com menos de 50% do total dos accionistas nacionais da Tailândia.
Por conseguinte, se uma empresa pretender ser proprietária de um terreno e exercer a sua atividade na Tailândia, deve satisfazer os requisitos em matéria de participação de estrangeiros ao abrigo do Código Fundiário e do FBA.
Existem algumas outras restrições específicas em matéria de participação de estrangeiros em sectores de atividade altamente regulamentados na Tailândia, para além das restrições em matéria de participação de estrangeiros. Essas restrições incluem as telecomunicações, as instituições financeiras, a navegação e os transportes, bem como as empresas de seguros.
Empresa de seguros ou instituição financeira
Os estrangeirosestão normalmente impedidos de possuir mais de 25% de todos os direitos de voto numa empresa de seguros ou instituição financeira. No entanto, o Gabinete da Comissão de Seguros ou o Banco da Tailândia podem autorizar que os estrangeiros detenham mais de 49% dos direitos de voto. Além disso, o Ministro das Finanças pode autorizar os estrangeiros a deterem mais de 49% dos direitos de voto se as instituições financeiras estiverem em dificuldades ou se um acionista estrangeiro puder contribuir para a estabilidade da empresa, se tal for recomendado pelo Gabinete da Comissão de Seguros ou pelo Banco da Tailândia.
Operadoresde empresas de telecomunicações
Uma empresa detida por estrangeiros e constituída ao abrigo da legislação tailandesa que pretenda criar operadores de empresas de telecomunicações deve ter menos de 50% das suas acções com direitos de voto detidos por estrangeiros para poder solicitar uma licença que lhe permita oferecer serviços específicos no sector das telecomunicações. No entanto, não existem restrições impostas aos directores das empresas de telecomunicações.
Companhias de navegação
A lei tailandesa sobre embarcações determina que uma empresa proprietária de uma embarcação que opere em águas territoriais tailandesas deve ter um mínimo de 70% das acções pagas pertencentes a entidades da Tailândia e pelo menos 50% dos administradores devem ser cidadãos tailandeses. 51% das acções de uma empresa tailandesa proprietária de uma embarcação envolvida no transporte marítimo internacional devem pertencer a entidades tailandesas, devendo um mínimo de 50% dos administradores ser igualmente tailandeses.
Empresas de transportes terrestres
Suponha queuma empresa pretende exercer uma atividade de transportes privados ou públicos. Nesse caso, deve ser constituída no Reino Unido e as entidades tailandesas devem deter pelo menos 51% do capital realizado, salvo autorização em contrário do comité de supervisão dos transportes terrestres com base em circunstâncias especiais.
Como se obtém o controlo de uma empresa pública?
As ofertas públicas de aquisição assumem três formas:
Uma oferta pública de aquisição pode ser proposta voluntariamente, ao passo que uma oferta pública de aquisição obrigatória é desencadeada quando a detenção de acções dos valores mobiliários de uma sociedade cotada atinge ou ultrapassa determinados limiares.
Esses limiares incluem 25%, 50% ou 70% de todos os direitos de voto de uma sociedade cotada.
Existem limites aos direitos de cancelamento durante uma oferta pública de aquisição obrigatória. Estes limites são aplicados quando:
- Os activos ou o estatuto da empresa-alvo cotada são significativamente prejudicados. Os danos podem não ser consequência das acções do adquirente.
- A empresa visada adopta medidas que diminuem drasticamente o valor das acções da empresa.
Uma oferta pública de aquisição voluntária é muito mais flexível do que as ofertas públicas de aquisição obrigatórias. Em geral, o comprador pode propor as condições, que normalmente envolvem a parte mínima de acções que pretende obter. O comprador tem também o direito de se retirar da oferta pública de aquisição se a sua percentagem mínima de acções não for atingida.
Se o potencial comprador pretender obter uma participação parcial, as regras da oferta pública de aquisição têm de incluir um requisito segundo o qual as acções do comprador, após a aplicação da oferta pública de aquisição parcial, não podem ultrapassar 50% de todos os direitos de voto da empresa-alvo. Além disso, o comprador deve solicitar à Securities and Exchange Commission uma dispensa da oferta pública de aquisição parcial e os detentores das acções da empresa-alvo devem aprovar essa dispensa.
De acordo com a Lei das Sociedades Anónimas, os accionistas de uma empresa pública devem aprovar a aquisição direta da empresa-alvo através de uma resolução especial, quer se trate de uma empresa privada ou de uma empresa cotada na bolsa. No entanto, esta regra pode ser contornada pelo adquirente da sociedade anónima através de uma filial a 100 %.
Se a aquisição de uma sociedade cotada tiver uma dimensão significativa em comparação com a dimensão da sociedade, pode ser necessária uma resolução especial dos accionistas.
O vendedor e os seus consultores são responsabilizados se houver interpretações incorrectas ou declarações enganosasnos acordos pré-contratuais?
O vendedor e os seus consultores não serão responsabilizados por quaisquer declarações enganosas ou interpretações incorrectas nos acordos pré-contratuais, a menos que esteja envolvido um ato de boa-fé ou fraudulento, de acordo com o Código Civil e Comercial. Um ato fraudulento ocorre quando um indivíduo faz conscientemente uma declaração incorrecta.
Uma tal transação é considerada anulável se o comprador relevante puder apresentar provas de:
Que isenções fiscais podem ser aplicadas à venda de acções e de activos e quais são as formas mais comuns de atenuar a responsabilidade fiscal?
Se a venda de um ativo preencher estas condições para a transmissão de toda uma empresa, podem ser aplicáveis isenções fiscais específicas:
Que regulamentos prevêem um nível mínimo de consideração?
Em geral, não existem requisitos específicos para um nível mínimo de consideração. Os casos seguintes constituem uma exceção:
